研究机构：申银万国 证券分析师：王华 撰写日期：2011-08-04
投资要点:游艇被称为"漂浮在黄金水道上的商机"。游艇是一种水上娱乐高级耐用消费品。游艇消费具有巨大的辐射效应,能够带动其上下游共同发展。英国调查数据显示,成熟的游艇产业链的收入主要由上游设备及发动机(27.1%)、中游的游艇制造和销售(37.5%)和游艇消费服务(32.6%)构成。
买入游艇行业,相当于持有一个中国奢侈品消费的看涨期权。我国已充分具备游艇消费的经济条件。我国沿海发达地区有20多个城市人均GDP已达8000美元以上,已超过5000-6000美元的游艇快速增长的临界点;我国富豪人数位居世界第四,奢侈品消费排名全球第二,充分具备消费游艇的经济条件。
然而,我国游艇保有量较低,美国富豪人均拥有7艘游艇,而我国500个富豪才拥有1艘游艇。
相关政策逐步放开,配套设施逐渐完善,我国游艇行业将进入快速增长期。
2006年以来,沿海地区部分城市开始围绕游艇经济开展规划、出台政策扶持游艇产业及配套设施的完善;国家政策自2009年开始密集出台,游艇管理更加规范,相关限制逐渐放开,海南成为主要试点,游艇出境最长可达90天。2011年6月出台的《中华人民共和国游艇操作人员培训、考试和发证办法》对全国游艇驾照的考试及发证进行统一规范,使未来游艇跨区航行成为可能。随着相关政策逐步放开,地方配套设施逐渐完善,我国游艇行业将进入快速增长期。
我国游艇市场规模30亿元,年增速33%以上。未来我国游艇市场规模将有十几倍增长。我国游艇市场规模30亿元左右,仅为世界游艇市场的1%。年增速33%以上。未来我国游艇市场规模将有十几倍增长,主要来自:①私人游艇消费短期受益于富豪阶级的壮大,长期受益于消费升级带来的中小游艇需求爆发,市场规模375亿元;②商务艇消费增长受益于商务人士对游艇文化的认同带来的企业商务接待需求增加,市场规模100亿元;③特种艇受益于海洋巡防力量的增强,未来三年每年需求约50亿元,增速为20%;④游艇服务受益于游艇消费爆发带来的维护、保养需求及游艇爱好者的社交需求,未来年需求116亿元。
得益于劳动力成本优势和原材料优势,我国有望成为游艇制造强国。世界游艇市场规模为332亿美元,其中欧美占90%以上。世界游艇制造中心仍在欧美,我国跻身前十大超级游艇制造国。我国游艇的发展来自于产业转移,劳动力优势明显,原材料除发动机外均可在国内满足。随着游艇工艺水平逐渐提高和自主研发实力的不断提升,我国未来有望成为游艇制造强国。
相关上市公司将受益。设计是游艇的核心,决定了游艇制造的品质和效率;游艇的定制化需求考验游艇生产的集约化生产和快速反应能力。我们看好具有设计能力和集约化能力的相关上市公司:1)太阳鸟:国内游艇自主品牌的领军者,自主设计能力和集约化能力国内最强;2)上海佳豪:游艇业务开始布局,依托国外知名游艇品牌的代理,引进生产技术、占领高端市场、分享品牌溢价,为自主品牌的推出打好坚实基础。
